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　國際礦商采取行動穩住買家訂單　　在全球市場上，我國是鐵礦石的買家，因此，我國鐵礦石需求的增減，對全球鐵礦石需求和價格的影響力也較大。　　雖然鐵礦石進口進入遞減周期，但我國仍是全球鐵礦石進口國。2018年，我國進口的鐵礦石中，自澳大利亞和巴西的到港量分別占其鐵礦石發貨量的79.1%和55.2%。兩國都是出口導向型經濟，鐵礦石出口量如果大幅減少，可能影響到這兩個國家本就已經疲軟的經濟增長。　　從2017年起，巴西礦企淡水河谷與我國鋼企開始了常態化的結算，今年初以來，淡水河谷已多次訪問我國合作鋼企。此次，力拓與我國企業簽署的計價合同，雖然量小，對貿易模式影響不大，但凸顯了未來發展的趨勢。　　近期，中國鋼鐵工業協會黨委何文波呼吁建立鐵礦石供需雙方認可的、能夠滿足上下游共同利益的良性合作關系。對此，幾大國際礦商積極回應，必和必拓表示，支持多種鐵礦石價格指數良性競爭、混合定價；FMG也表示，支持準確反映鐵礦石供求關系、能為行業提供確定性的定價機制

筆者認為，第四季度市場行情主要是受需求驅動。一方面，房地產韌性較強，新開工和完工項目實現較高增長；另一方面，基建施工仍是“穩經濟”的“重頭戲”。自10月中旬以來，不少地方緊鑼密鼓召開經濟形勢座談會，出臺相關方案，以更有力的舉措打好“穩經濟”的“”。從地方發力重點來看，穩工業效益、擴大有效投資成為重頭戲，重點抓好制造業大項目、加快發行使用地方政府等一系列措施相繼落地。目前，提前下達2020年部分新增專項債務限額1萬億元，要求各地盡快將專項額度按規定落實到具體項目，做好專項發行使用工作，早發行、早使用，確保明年初即可使用，確保形成實物工作量，盡早形成對經濟的有效拉動。由此來看，基建對拉動“鋼需”的作用仍強，預計12月份“鋼需”表現不會太差。

　廠庫去化較為關鍵

　　五大鋼材社會庫存延續去化，目前處于底部區域，在旺季結束后的11月仍能維持超過50萬噸的周降幅，反映出下游需求超預期。截至11月22日，35城螺紋鋼社會庫存環比減少28.71萬噸，連續第7周庫存去化；鋼廠庫存環比下降13.43萬噸，連續第4周庫存去化，庫存低位也支撐了現貨價格相對堅挺。社會庫存降幅明顯大于鋼廠庫存，后續廠庫去化較為關鍵，關注在利潤回升情況下，鋼廠復產特別是短流程的復產情況。

　　結論以及操作建議

　　綜合以上分析，庫存低位、秋冬采暖季環保限產、房地產基建需求超預期等對螺紋鋼價格形成支撐，但市場仍需關注全球經濟增長放緩、利潤高位鋼廠套保介入、環保力度不及預期、需求走弱以及庫存大幅累積等風險。后市建議投資者謹慎追多，短期可嘗試螺紋鋼2001合約回調到3550元/噸支撐位時做多，跌破3500元/噸止損。