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              發(fā)布時間:2018-09-16 17:44  





               

                基建方面,2018年1—6月,基礎設施投資(不含電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應業(yè))同比增長7.3%,增速比1—5月回落2.1個百分點。我們分析,上半年在金融降杠桿、清理地方政府融資平臺等政策背景下,金融機構對融資平臺融資相對謹慎,基建項目受資金約束推進緩慢,投資增速大幅下行。此外,固定資產(chǎn)投資統(tǒng)計的技術調(diào)整也對上半年投資數(shù)據(jù)造成了一定擾動。一方面,國家統(tǒng)計局指導各地方從2017年11月至2018年4月壓實固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù),先調(diào)整往期基數(shù),再調(diào)減當期所報數(shù)據(jù);另一方面,將500萬—5000萬元項目的投資統(tǒng)計由形象進度法改為財務支出法,由于工程款根據(jù)工程進度撥付并存在墊資施工情況,導致部分投資數(shù)據(jù)滯后入統(tǒng)。7月23日國務院常務會議提出對融資平臺保障合理融資需求將帶來邊際轉(zhuǎn)變,有望緩解金融機構對城投融資的擔憂情緒,預計下半年財政支出將有所加速,基建項目進度有望加快。基建、房地產(chǎn)投資有望改善,因此作為上*業(yè)的鋼材需求將獲支撐。


                  不過,考慮到中美貿(mào)易摩擦的干擾,筆者并不認為下游需求會很好。一方面,我國經(jīng)濟已由高速增長轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段,6.5%左右的GDP增長目標意味著對鋼鐵的需求沒有那么大了。另一方面,2017年,中國對美鋼材出口量僅占中國鋼材總產(chǎn)量的0.1%,貿(mào)易摩擦升級對中國鋼鐵業(yè)實質(zhì)性影響十分有限,但加劇了市場對包括中國在內(nèi)的全球經(jīng)濟不確定性的擔憂,利空整個*商品市場。此外,天氣因素也不利于需求釋放,南方地區(qū)的梅雨季節(jié)來臨,以及各地紛紛出現(xiàn)的高溫天氣對終端需求開始造成影響,貿(mào)易商可能找不到進場機會、終端囤貨意愿不強,進一步擠壓了價格的韌性。鋼廠出貨仍以流向鋼貿(mào)商為主。中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示,7月上旬重點鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量197.44萬噸,旬環(huán)比增長0.99%。7月上旬末,重點鋼企鋼材庫存量1157.46萬噸,較上一旬末增長1.36%,較上月同期下降5.4%。我們預計,后期終端需求大概率走弱,庫存積累只是時間問題。而一旦庫存回升,鋼價回落也就成為必然。

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