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發(fā)布時(shí)間：2020-09-10 03:37
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這里所說(shuō)的鐵礦石，主要是指高品位鐵礦石，而低品位鐵礦石不包括在內(nèi)。今年以來(lái)，全國(guó)生鐵產(chǎn)量強(qiáng)勁增長(zhǎng)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2019年1-4月全國(guó)生鐵產(chǎn)量為26264.5萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)9.6%，其中4月全國(guó)生鐵產(chǎn)量為6983.4萬(wàn)噸,增長(zhǎng)10.1%，由此產(chǎn)生了旺盛的鐵礦石需求。另外，因?yàn)榄h(huán)保減排與提高單位產(chǎn)出的要求，鐵礦石需求結(jié)構(gòu)中，鋼鐵企業(yè)偏重于高品位鐵礦石使用，致使高品位鐵礦石的需求比重提高，也就是說(shuō)，今年以來(lái)高品位鐵礦石的需求更為旺盛。
另一方面，全國(guó)高品位鐵礦石的供應(yīng)主渠道，即進(jìn)口鐵礦石的到貨量卻出現(xiàn)較大幅度下降。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年前5個(gè)月，我國(guó)進(jìn)口鐵礦石4.24億噸，同比下降5.2%。其中5月份進(jìn)口8375萬(wàn)噸，同比下降11%。
需求量與供應(yīng)量的反向趨勢(shì)，當(dāng)然引發(fā)了即期供求關(guān)系偏緊，需要?jiǎng)佑们捌趲?kù)存，致使港口庫(kù)存下降。據(jù)蘭格鋼鐵測(cè)數(shù)據(jù)顯示，5月底，國(guó)內(nèi)37個(gè)港口鐵礦石庫(kù)存量為12981萬(wàn)噸，較前期(3月18日)高點(diǎn)下降10.8%。
當(dāng)期供求關(guān)系偏緊，加之貶值影響，今年以來(lái)全國(guó)鐵礦石價(jià)格持續(xù)揚(yáng)升。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年前5個(gè)月，我國(guó)進(jìn)口鐵礦砂均價(jià)為每噸570.6元，同比上漲24.8%。
焦炭供給方面，臨近山西政策方案發(fā)布時(shí)間節(jié)點(diǎn)，上周，山西河津以及韓城區(qū)域焦企受到環(huán)保影響，其他區(qū)域生產(chǎn)正常，整體開工率仍保持高位。焦化廠庫(kù)存持續(xù)下降，焦化廠利潤(rùn)位于中高位，發(fā)運(yùn)正常，銷售壓力較小，焦企生產(chǎn)積極性很高，預(yù)計(jì)短期給端仍將保持高水平，后市要關(guān)注山西地區(qū)環(huán)保政策要求的變化。
焦炭需求方面，近期，鋼廠受政策擾動(dòng)較少，高爐開工率穩(wěn)中有升。截至6月6日，全國(guó)163家鋼廠高爐開工率為71.41%，環(huán)比下降0.28個(gè)百分點(diǎn)，接近去年水平。港口貿(mào)易商出貨意向增強(qiáng)，個(gè)別成交價(jià)格滑落。下游鋼廠受焦炭和鐵礦石價(jià)格上漲等因素影響，利潤(rùn)明顯壓縮。部分鋼廠采購(gòu)意愿減弱，庫(kù)存水平相對(duì)合理。預(yù)計(jì)短期內(nèi)，焦炭需求將保持旺盛但有減弱風(fēng)險(xiǎn)。
宏觀方面，國(guó)家政策工具箱豐富，有能力應(yīng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的各種不確定性。行長(zhǎng)易綱表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中有進(jìn)，經(jīng)濟(jì)基本面良好，人民銀行將保持廣義貨幣和社會(huì)融資規(guī)模存量增速與名義GDP（國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值）增速基本匹配，將繼續(xù)深化匯率市場(chǎng)化改革，保持匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。
雖然年初市場(chǎng)普遍預(yù)期螺紋鋼需求將走弱，但從實(shí)際來(lái)看房地產(chǎn)需求表現(xiàn)超預(yù)期，而我們估測(cè)的需求也一直處于同期高位。進(jìn)入5月后，需求端在鐵礦石大幅上漲的帶動(dòng)下，更有一波上揚(yáng)。然而，近期隨著長(zhǎng)江中下游地區(qū)將在6月初逐步進(jìn)入梅雨季節(jié)，緊接著后續(xù)的高溫天氣，螺紋鋼需求將進(jìn)入淡季。上周螺紋鋼估測(cè)的需求在388.9萬(wàn)噸，環(huán)比出現(xiàn)較為明顯的下滑。從我們調(diào)研的情況來(lái)看，部分鋼廠反映目前銷售已有壓力，廠內(nèi)庫(kù)存開始累積。
在判斷產(chǎn)量維持高位的情況下，隨著后續(xù)螺紋鋼需求進(jìn)入淡季，預(yù)計(jì)庫(kù)存將出現(xiàn)拐點(diǎn)，但累庫(kù)幅度和持續(xù)時(shí)間取決于需求淡季到底會(huì)有多淡。如果周度螺紋鋼需求回落至350萬(wàn)—360萬(wàn)噸/周，那么螺紋鋼庫(kù)存將出現(xiàn)明顯的淡季累庫(kù)情況，但如果需求只回落到370萬(wàn)—380萬(wàn)噸，那么庫(kù)存累積的幅度可能相對(duì)有限。然而，淡季螺紋鋼累庫(kù)的程度將決定后續(xù)旺季價(jià)格彈性。
技術(shù)上存支撐
目前來(lái)看，螺紋鋼走勢(shì)處于二次回落之中，需要關(guān)注前期低點(diǎn)3650元/噸支撐。這樣看來(lái)，螺紋鋼極有可能在3650—3950元/噸構(gòu)筑一個(gè)振蕩。
此外，螺紋鋼前10名席位凈持倉(cāng)為空，表明市場(chǎng)還是認(rèn)可短期螺紋鋼調(diào)整的觀點(diǎn)，但市場(chǎng)更關(guān)心大概會(huì)調(diào)整到哪個(gè)位置。我們認(rèn)為，除了上述技術(shù)分析外，還可以參考短流程電爐螺紋鋼的成本。據(jù)測(cè)算，如果將短流程電爐螺紋鋼停產(chǎn)，供給端周度產(chǎn)量的壓縮約37萬(wàn)噸，占比約10%，在需求不發(fā)生坍塌的情況下，供給端的收縮將會(huì)顯著改善螺紋鋼的供需格局，從而支撐價(jià)格回升。
自2018年11月以來(lái)，鋼廠利潤(rùn)出現(xiàn)持續(xù)下行，帶動(dòng)高低品位鐵礦石價(jià)差同步收窄，螺紋噸鋼利潤(rùn)從11月初的1100元/噸一路下行至400元/噸附近，從11月初的224元/噸持續(xù)收窄至97元/噸。
據(jù)記者了解，本輪高低品位鐵礦石價(jià)差收窄伴隨著鋼廠利潤(rùn)同步回落。2016年至今，階段性的收窄共出現(xiàn)過(guò)4次，分別是2017年3—6月、2017年8—10月、2018年1—4月、2018年11月—2019年3月。
“從歷次高低品位鐵礦石價(jià)差收窄的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，其根本邏輯在于鋼廠利潤(rùn)收縮帶來(lái)高低品位鐵礦石價(jià)差收窄，下跌路徑是鋼材價(jià)格下跌—鋼材利潤(rùn)收縮—鋼廠調(diào)整用礦配比（低品位替代高品位）—高品位鐵礦石下跌—低品位鐵礦石補(bǔ)跌—高低品位鐵礦石價(jià)差收窄。”山東鋼鐵集團(tuán)國(guó)際貿(mào)易有限公司總經(jīng)理李強(qiáng)篤表示，前三輪高低品位鐵礦石價(jià)差收縮是在鐵礦石總量過(guò)剩的背景下，通過(guò)鐵礦石價(jià)格普跌、高品位鐵礦石跌幅較低品位鐵礦石更大所完成的。
記者認(rèn)為，近這輪高低品位鐵礦石價(jià)差收窄以及高低品位鐵礦石價(jià)格的表現(xiàn)與以往不同，根本原因是鐵礦石的供需結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化。事實(shí)上，2018年12月鋼價(jià)大跌，鋼廠利潤(rùn)萎縮至200元/噸附近，混合粉和超特粉開始去庫(kù)存，發(fā)生后，企業(yè)加速去庫(kù)存，尤其是超特粉的庫(kù)存從2500萬(wàn)噸下降至600萬(wàn)噸，鋼廠采購(gòu)偏好的超特粉直接導(dǎo)致超特粉價(jià)格上漲。
“在發(fā)生后，由于鋼廠處于利潤(rùn)壓縮階段，以卡粉為代表的高品位鐵礦石并沒(méi)有格外受到鋼廠的青睞，卡粉的庫(kù)存僅從時(shí)1600萬(wàn)噸下降至1200萬(wàn)噸，降庫(kù)幅度相對(duì)較小，價(jià)格漲幅同比只有34%左右。”李強(qiáng)篤舉例說(shuō)
