上海混合并購估值服務(wù)介紹

并購談判。談判節(jié)奏的把握，有時(shí)候就是一種心理上的博弈。一個(gè)并購案例真正做下來大概需要半年到一年的時(shí)間，在談判的過程中，對項(xiàng)目的了解，對合作對手的認(rèn)識，你的設(shè)計(jì)方案，都會(huì)發(fā)生變化，可能和剛開始談的設(shè)想會(huì)完全不一樣。

退出和風(fēng)1控。首先要把法律文本搞清楚，所有的協(xié)議，文本要非常嚴(yán)謹(jǐn)，文本確實(shí)很多，但關(guān)鍵點(diǎn)必須要親自看。第二是設(shè)定一些條款，比如業(yè)績對du、現(xiàn)金補(bǔ)償、股份補(bǔ)償、履約質(zhì)押等，業(yè)績對du這些年用的比較多，是平衡企業(yè)高估值的一個(gè)迫不得已的辦法。

而對于醫(yī)1藥行業(yè)來說，由于需求的相對剛性，我認(rèn)為是一個(gè)弱周期、長周期行業(yè)，多少年來一直比較平穩(wěn)的發(fā)展，相對有穩(wěn)定的現(xiàn)金流。我們在資產(chǎn)配置上，賺快1錢和賺長遠(yuǎn)的錢，要進(jìn)行有效的資源配置，所以會(huì)產(chǎn)生跨界并購。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，這幾年跨界并購占比達(dá)到了50％以上，橫向并購占了32%，縱向并購只占16%。其中，橫向并購也是中國特色。

在國外，橫向并購很少，基本上都是需要市場就并購市場，需要產(chǎn)品就并購產(chǎn)品。但是在中國，橫向并購主要是大型企業(yè)做得多，企業(yè)追求多元化，涉足各個(gè)不同的領(lǐng)域，企業(yè)需要規(guī)模，需要并報(bào)表，單純以并報(bào)表為目的的并購，沒有整合提升，未來會(huì)有很多隱患。

投資行為的發(fā)生，包括目標(biāo)研究、機(jī)會(huì)搜尋、篩選洽談、交易設(shè)計(jì)、項(xiàng)目達(dá)成。搜項(xiàng)目，需要對目標(biāo)和行業(yè)有研究。如果是已上市公司的并購，還涉及到外部的審批。

這幾年對并購管控比較嚴(yán)，很多上市公司并購重組被否，今年才有所放開。很多大型民企對海外資本的收購，有一段時(shí)間嚴(yán)控，我認(rèn)為原因之一是杠桿1資金太大，多數(shù)是把銀行、保險(xiǎn)或者投資人的錢“綁1架”了，綁在一起形成一個(gè)基1金出去收購，監(jiān)管層可能會(huì)質(zhì)疑并購的動(dòng)機(jī)。

清盤價(jià)值

絕大多數(shù)的企業(yè)在準(zhǔn)備財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，都根據(jù)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則采用“持續(xù)經(jīng)營”假設(shè)，即假定企業(yè)會(huì)無期限的經(jīng)營下去。但是，當(dāng)目標(biāo)公司因無法正常經(jīng)營而不得不申請破產(chǎn)或即將破產(chǎn)倒閉的時(shí)候，它的價(jià)值就應(yīng)該以清盤價(jià)值來衡量。在計(jì)算清盤價(jià)值時(shí)，企業(yè)的資產(chǎn)將不再以公平市場價(jià)格為準(zhǔn)，而是以不可能出現(xiàn)的“拍賣價(jià)”來估算。即便是在并購目標(biāo)為運(yùn)營企業(yè)的交易中，清盤價(jià)值也不完全是無足輕重的概念，因?yàn)椴①彿饺绻枰?fù)債收購，銀行在做貸1款決定時(shí)會(huì)充分考慮被收購企業(yè)的清盤價(jià)值的。