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發布時間：2020-08-26 13:15
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進入8月份，鐵礦石價格出現斷崖式下跌，CIOPI（中國鐵礦石價格指數）62%直接進口鐵礦石價格由7月底的約116美元/噸跌落至近90美元/噸，回到5月初的價格水平；鐵礦石1909合約由7月底的900元/噸以上快速回落至近700元/噸。本輪下跌中，鐵礦石近月合約跌幅相對更大，導致月間價差也大幅收斂：1909合約與2001合約價差由8月初的140元/噸以上回落至90元/噸下方，2001合約與2005合約價差由100元/噸以上回落至50元/噸以下。筆者認為，當前，鐵礦石供需仍是緊平衡的狀態，2001合約面臨的低庫存、大基差格局依然存在。未來，鐵礦石2001合約與2005合約的價差將再次擴大。
鐵礦石庫存未明顯增長
雖然遠期國際主要礦山的邊際供給增加，而鐵礦石需求存在下降隱憂，但鐵礦石市場仍是供需緊平衡。北方港口鐵礦石到港量橫向整理，未出現趨勢性增加。上周，全國247家鋼廠高爐開工率增加1.74個百分點，至82.69%；日均鐵水產量增加10.08萬噸，至229.42萬噸。據相關機構發布的數據，上周，全國45個港口進口鐵礦石庫存下降約19萬噸，至11851萬噸。
焦炭價格穩中有漲
上周，焦炭價格穩中有漲。華東、華北、東北地區焦炭漲價100元/噸完全落地；中南地區月定價代表企業8月份價格暫未定；西南地區部分焦企意向將8月上半月焦炭價格上漲50元/噸，云南主導鋼廠則傾向穩定焦炭價格。山西少數焦企有上調第二輪焦炭價格的意愿，但暫未正式通知鋼廠。唐山鋼廠限產力度仍較大。目前，多數焦企無庫存壓力，預計近期國內焦炭市場將穩中偏強運行。
煉焦煤價格穩中有漲
上周，國內煉焦煤價格穩定。山西臨汾、長治低硫焦煤價格穩中上漲20元/噸至1500元/噸~1520元/噸。山西瘦煤、貧瘦煤出貨仍一般，各礦優惠力度較大,實際成交偏低。山東、河北等地煉焦煤價格保持穩定。隨著焦炭價格上漲，低硫焦煤市場需求較好，后期焦煤價格仍有上調可能，但貧瘦煤市場并不樂觀。預計短期內煉焦煤各煤種市場表現不一。
鐵合金價格穩中有漲
上周，鐵合金價格穩中有漲。在普通合金方面，硅鐵、硅錳市場平穩運行，高碳鉻鐵價格小幅上漲，特種合金價格大幅上漲。
因硅鐵生產企業復產增多，市場高位報價略有松動，貿易商采購較為謹慎，市場觀望情緒較濃，預計短期硅鐵市場將穩中偏弱運行。
需求難以有效增長
從短期需求來看，目前仍處于夏季高溫、多雨季節，工地施工受到影響，螺紋鋼終端需求難以有效增長。從中期來看，積極財政政策引導消費增長取得良好效果，穩健貨幣政策與定向調控結合效果顯著，逆周期調節效果顯現，我國經濟下行壓力得到一定程度緩解。
在此背景下，近期，全國房地產調控有升級趨勢，加上今年初以來房地產土地購置面積同比負增長，此前兩年土地購置大幅增長導致的新開工面積、施工面積保持較高增速水平將難以長期持續，預計中期房地產市場存隱憂，開發投資繼續保持10%以上增速難度加大。上半年，基建投資增速僅提高至4.1%。雖然全國各地政府積極補短板，加大基建投資支持力度，以及地方專項債新規為解決基建投資資金問題助力，但是，中期基建投資增速的上升空間仍不明確。因此，市場給予螺紋鋼終端需求的中期預期值不高，難以有效沖抵短期淡季需求的壓力。
7月15日~7月19日，焦炭主力合約J1909價格呈震蕩偏強走勢，主要原因有3個：一是現貨在焦化利潤臨近盈虧平衡線附近時止跌企穩回升，確認焦化成本支撐作用有效，貿易商采購積極性增加，投機需求助推現貨走強；二是山西臨汾、江蘇徐州、山東臨沂等地焦化環保限產實際加強，政策要求焦爐產能限產20%～50%不等，供給收縮；三是唐山部分鋼廠復產，需求有所釋放。
焦炭供給方面，山西、山東等地整體環保政策分別停留在等待印發和制訂階段，但個別地區由于空氣污染嚴重提前執行限產，焦企開工率出現今年初以來單周降幅。據相關機構統計，截至7月19日，全國100家獨立焦企樣本產能利用率為78.37%，環比下降2.42個百分點。由于貿易商入場采購積極性較高，焦化廠庫存下滑至同期水平，供給端高供給狀態明顯改善。
焦炭需求方面，唐山重申嚴格執行鋼鐵企業限產管控措施，短期需求釋放難度較大。據相關機構統計，截至7月19日，全國163家鋼廠高爐開工率為66.71%，鋼廠需求保持相對穩定，鋼廠庫存水平小幅下降，貿易商采購積極性較強。預計短期內，焦炭需求將保持平穩或小幅回升態勢。
綜上所述，短期內，焦炭投機需求回升，高供給狀態改善明顯，貿易商進場使得現貨價格企穩走強，支撐盤面價格。預計短期內，J1909合約以偏強運行為主，建議以回調做多為主，關注2100元/噸~2130元/噸階段做多機會。
