S275JR歐標鋼板供應商價格合理「多圖」

　　我們將后續庫存變化節奏分為以下三種情況：悲觀。鐵礦石供需基本面始終很強，港口庫存每周減少150萬噸，鐵礦石盤面價格上沖至750元/噸，螺紋鋼生產成本在3400元/噸左右，這是本輪螺紋鋼下跌的目標位。中性。鐵礦石供需基本面略有好轉，去庫速度變緩至每周75萬噸，鐵礦石盤面價格維持在700元/噸，長流程螺紋鋼生產成本在3300元/噸左右，這是本輪螺紋鋼下跌的第二目標位。樂觀。隨著螺紋鋼需求逐步進入淡季，特別是從6月中下旬開始，鐵礦石港口庫存出現拐點跡象，甚至小幅累庫，鐵礦石盤面價格下移至650元/噸，在基差不變條件下，長流程螺紋鋼生產成本在3200元/噸左右，這是本輪螺紋鋼下跌的第三目標位。　　總之，在宏觀預期兌現、需求端季節性邊際轉弱背景下，螺紋鋼可擇機逢高做空。但原料端強勢不支持螺紋鋼價格快速回落，我們將鐵礦石港口庫存去庫速度作為評價鐵礦石強弱指標，據此給出了三種情況下的螺紋鋼回調空間。

　相關機構數據顯示，上周，螺紋鋼周產量繼續增加10.25萬噸至391.56萬噸，較去年高點382.21萬噸增加9.35萬噸，再創歷史新高。螺紋鋼3個產量貢獻環節（短流程、長流程高爐部分、長流程轉爐部分）均已達到生產高位。目前，長流程鋼廠平均生產利潤為200元/噸~300元/噸，短流程鋼廠谷電生產利潤為150元/噸~200元/噸，平電生產也存在微利，疊加無較大規模的環保限產政策約束，鋼廠螺紋鋼庫存壓力已得到實質性緩解，因而，預計螺紋鋼產量仍將受利潤推動，繼續保持高位。　　在螺紋鋼需求端，從全國237家螺紋鋼流通商日成交數據來看，目前依然維持在20萬噸以上，5日成交均值也維持在25萬噸水平的高位，終端需求依然旺盛。受公共衛生事件影響，今年政府促投資、穩增長的壓力進一步加大，為保就業、實現精準脫貧，項目趕工情況或將再次出現，以減小淡季需求下滑的影響。但是，夏季高溫多雨天氣無法避免，需求必將受天氣影響存在一定程度下滑。高產量疊加淡季需求，預計螺紋鋼供需關系將承壓，去庫存速率也將下降。

　從周度產量數據來看，近一周，螺紋鋼產量為381.31萬噸，較3月初周產量的241.13萬噸增加了140.18萬噸，增長幅度超過58%，當前的周產量與往年同期相比也已經處于較高水平。需要注意的是，3月份以來的供應增量都已經被旺盛的需求所消化。真正需要擔心的是后期產量還有多大的增產空間。　　筆者認為，當前國內鋼鐵產能非常充足，只要利潤合適，產量可以輕松突破往年峰值。根據筆者測算，當前獨立電爐價格在盈虧線附近，高爐利潤在300元/噸以內。若螺紋鋼價格進一步上漲，生產利潤進一步升高，則很可能刺激供應量進一步增長，進而超過需求，導致價格回落。當螺紋鋼周產量達到400萬噸時，當期需求可能低于當期供應，庫存增加局面或將開啟。