資產(chǎn)并購估值常用解決方案“本信息長期有效”

擁有資產(chǎn)。就是除了資金，擁有被并購方所需要的東西。有資產(chǎn)，就可以再往前推，進(jìn)一步去做一些PE。

要有資源。資源包括哪幾個方面？首先是人才儲備，因為并購會牽扯到很多人力資源。其次，產(chǎn)品資源要足夠豐富和創(chuàng)新。資金始終是追求優(yōu)1秀的團隊和優(yōu)1秀的產(chǎn)品及新的技術(shù)，只有擁有這些資源，才可以考慮真正去做產(chǎn)業(yè)上的并購。

結(jié)合我們多年的經(jīng)驗，我不主張?zhí)桌ゲ①徍吞桌ネ顿Y，我們堅守以產(chǎn)業(yè)為基礎(chǔ)的價值投資，投資就是長線。既然我們把投資作為一個職業(yè)，或者作為一份認(rèn)真對待的工作，那就不能抱著投機的心理去做投資，不能抱著去炒價格差的方式去評判一個企業(yè)的價值。

中國公司海外收購的動因有哪些？

一，估值相對合理。海外并購沒有PE，都是用息稅前利潤來做評估，息稅前利潤也就三到四倍，價格和價值的偏離不是很大，相對比較理性。

第二，海外NB品牌比較多，產(chǎn)品和技術(shù)、服務(wù)等，在境內(nèi)市場有真需要、真協(xié)同。

第三，境外融資方便，而且成本非常低。現(xiàn)在境外融資也相對更看好中國市場。

第四，境外有個現(xiàn)象就是很多公司看起來是有控股股東，但控股股東多數(shù)都是基1金。基1金到期就要清盤，一清盤就要找人接，這就帶來了一些并購機會。

財務(wù)顧問一般根據(jù)獨立價值評估的結(jié)果，并且考慮歷史股價、投行分析師目標(biāo)價、各種溢價折價因素等，終確定估值范圍。財務(wù)顧問通常考慮的定價調(diào)整因素，主要包括：

(1) 收購股份比例

隨著收購目標(biāo)公司的股份比例的上升，收購方對目標(biāo)公司日常經(jīng)營和管理的控制力的逐漸提升，收購方需要支付的溢價也逐步增加。

(2) 交易性質(zhì)

一般情況下，在敵意收購中，收購方往往要支付更高的溢價，以獲得目標(biāo)公司股東的支持。

(3) 商業(yè)意義

并購重組往往帶有明確的商業(yè)目的。收購方一般期待交易將帶來一定的協(xié)同效應(yīng)，提升自身價值。通過財務(wù)顧問對協(xié)同效應(yīng)的量化分析，收購方可以此判斷收購報價的大致范圍。

(4) 其他

交易是否出現(xiàn)了競購局面，激烈的競爭將提高收購對價；交易是否涉及其他政治、環(huán)境、安全因素；交易進(jìn)行時的宏觀經(jīng)濟情況等。