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項目投資價值分析及償債能力論證

（1）在選擇可比企業時，通常依靠兩個標準：一是行業標準，一是財務標準。其次確定企業價值可比指標時，要遵循一個原則即可比指標要與企業的價值直接相關。其中，現金流量和利潤是比較主要的指標，因為它們直接反映了企業盈利能力，與企業價值直接相關。

（2）市場比較法通過參照市場對相似的或可比的資產進行定價來估計目標企業的價值。由于需要企業市場價值作為參照物，所以市場比較法較多地依賴效比現金流量貼1現所需信息少。但假定，即“市場整體上對目標企法將失靈。在實異和交易案例的市場尚不完善，的使用受到一定現限制。

企業償債能力，靜態的講，就是用企業資產清償企業債務的能力；動態的講，就是用企業資產和經營過程創造的收益償還債務的能力。企業有無現金支付能力和償債能力是企業能否健康發展的關鍵。企業償債能力分析是企業財務分析的重要組成部分。項目償債能力分析是項目財務狀況分析的主要方法之一，用以觀察項目的還本付息能力及其資金來源。一個使用的生產性項目，必須具有足夠的還款能力。項目償債能力的分析除了要對短期債務償付能力進行分析外，還應通過預計的財務平衡表中的償還期限和在此期間內留用的利潤和折舊進行分析。

期權價值評估法在某給定日期或固定價格購進或權價值來源于本礎資產的價值超賣出期權才有收Scholes模型。

（1）期權價值評估法下，利用期權定價模型可以確定并購中隱含的期權價值，然后將其加入到按傳統方法計算的靜態凈現值中，即為目標企業的價值。期權價值評估法考慮了目標企業所具有的各種機會與經營靈活性的價值，彌補了傳統價值評估法的缺陷，能夠使并購方根據風險來選擇機會、創造經營的靈活性，風險越大，企業擁有的機會與靈活性的價值就越高。

（2）在研究中還存在一些需要解決的問題，例如在使用期權定價模型時并未對該模型的假設條件予以嚴格的檢驗。事實上，很多經濟活動的機會收益是否符合幾何或對數布朗運動規律，有待繼續研究。在實務中很少單獨采用該方法得到終結果，往往是是在運用其他方法定價的基礎上考慮并購期權的價值后，加以調整得出評估值。

（3）總之，企業價值評估是以一定的科學方法和經驗水平為依據的，但本質上是一種主觀性很強的判斷，在實踐中，應該針對不同對象選用不同方法進行估價，必要的時候可以交叉采取多種方法同時估價。

重要性原則，重要性原則對融資項目評審意見的形成具有重要作用。運用重要性原則，有利于把握住問題的實質，抓住關鍵點，實現“較小的成本、較大的效益”的目的。顯然，重要性概念總是針對融資項目評審而言的。判斷一項因素是否重要應視其在融資項目評審報告中的缺漏對融資項目所作決策的影響而定；重要性必須從融資項目評審報告使用者角度考慮，因為項目評審報告是為了滿足其使用者在滿足一定的融資利潤前提下控制融資風險的信息需要編制的，重要性的判斷離不開特定的環境。